2024年已过半程，美欧等发达经济体的通胀数据仍顽固地高悬于央行目标之上。美国核心PCE物价指数持续高于美联储2%目标，欧元区HICP通胀虽有回落，但剔除能源食品的核心通胀同样展现黏性。这绝非短期波动，而是多重深层因素交织的产物：
供应链重塑代价：地缘冲突与“近岸外包”策略正重塑全球供应链，效率优化让位于安全冗余，成本上升压力持续传导至终端商品。
能源转型阵痛：传统能源投资受抑叠加绿色转型需求激增，能源价格长期波动中枢被系统性抬高。

劳动力市场紧平衡：人口结构老化、技能错配加剧，导致劳动力市场持续紧张，工资-物价螺旋上升风险难以根除。

面对顽固通胀，发达国家货币政策深陷“两难”泥沼：
紧缩不足：通胀难驯。若过早放松货币紧缩，通胀预期可能失控，导致高通胀固化，长期损害经济健康与民众福祉。美联储近期推迟降息预期，正反映了对通胀反复的警惕。
紧缩过度：经济失速。持续高利率环境显著抑制投资与消费，加大经济衰退与失业率攀升风险。欧洲经济火车头德国增长乏力，部分已显现高利率对实体经济的反噬作用。
债务风险攀升：政府与私人部门在低利率时代积累的巨额债务，在利率“更高更久”背景下，利息负担骤增，金融稳定风险暗流涌动。国际金融协会（IIF）数据显示，全球债务总额再创新高，偿债压力不容小觑。
政策协调困境：财政政策（如部分国家持续的补贴）与货币紧缩目标存在张力，削弱了抗通胀的整体效力。
这场发达国家通胀困局的影响已溢出至全球：
新兴市场承压：发达国家维持高利率，驱动资本回流，推高新兴市场融资成本与债务压力，并加大其本币贬值风险。
输入性通胀压力：全球大宗商品价格波动及供应链成本传导，持续对包括中国在内的国家带来输入性通胀挑战。
外需环境趋冷：发达国家为控通胀而抑制需求，导致全球贸易增长放缓，冲击依赖出口的经济体。
展望前路，迷雾重重：
通胀黏性意味着主要央行的政策路径充满变数，降息节奏或较预期更晚、更缓。美联储和欧洲央行近期表态均强调对数据的依赖，未来需在控通胀、稳增长、防风险间艰难寻找平衡点。
发达国家对抗通胀的斗争远未结束，顽固的通胀黏性使其政策空间逼仄，经济“软着陆”难度陡增。这一困局不仅关乎其自身稳定，其外溢效应正深度重塑全球金融环境、贸易格局与增长前景。各国需密切关注其政策动向，强化宏观政策协调与应对，以共同应对这场复杂多变的高通胀时代挑战。在全球经济紧密相连的今天，任何主要经济体的政策困境，都将成为所有人的课题。